المعلومة المحاسبية و تقييم الشركات

Abstract

This thesis deals with the subject of company valuation in a developing context like Algeria. First I studied its theoretical and technical aspects, trying to answer the following main question: Is it possible to determine a company’s fair value using accounting and market based valuation approaches in a developing country like Algeria, with the aim of capital opening and partnership? And what is the role of financial and accounting information in this task. The main concepts dealt with are value and valuation and the theories of the firm as the firm is at the heart of the transaction. I looked at the valuation role of financial markets with its limitations, and the role of financial and non-financial information in guiding investor’s behaviour and decisions. Also, I have presented the main company valuation approaches, their main practical problems and the process of valuation. In the practical part, First, I have looked at valuation methods used by investment banks in the Maghreb’s stock exchanges when going into initial public offering (IPO). Second I studied a local cement production company as a case study. Doig this necessitates studying the cement sector within and outside Algeria. Strategic and financial analysis was made to justify any assumptions when doing valuation. Various valuation methods have been used for the purpose of comparison. I came to the conclusion that it is possible to determine a reasonable interval of company’s fair value in developing country like Algeria, provided a number of conditions like: the valuator’s competence , his deep understanding of the local environment, the reliability of the financial statements, and full cooperation of the company’s management. Cette thèse traite le sujet de l’évaluation des entreprises en dehors de la bourse des valeurs mobilières dans un pays en développement comme l’Algérie. Nous avons essayé de cerner ses cotes théorique et techniques afin de répondre à la question principale suivante: Peut-on arriver à estimer la juste valeur d’une entreprise avec les approches d’évaluation reconnues, dans un pays en développement comme l’Algérie dans une perspective d’ouverture de capital et de partenariat. Nous avons traité les concepts théoriques de la valeur, de l’évaluation, de la nature de l’entreprise comme étant l’objet de l’opération d’échange tout comme les titres représentent la marchandise de la bourse. Le rôle des marchés financiers dans l’évaluation des sociétés ainsi que le rôle de l’information financière et non financière dans la rationalisation des comportements et des décisions des investisseurs. Ont été abordé les méthodes et le processus d’évaluation ainsi que leurs difficultés pratiques. D’abord nous avons essayé de connaitre la nature des méthodes d’évaluation utilisées par les entreprises magrébines lors de leurs introductions en bourse pour la première fois (IPO). Nous avons choisi la méthode de l’étude de cas d’une entreprise industrielle dans le secteur des ciments. L’objet est d’étudier les problèmes d’évaluation durant le processus d’évaluation. Nous sommes arrivés à la conclusion qu’il est possible de déterminer un intervalle de valeurs justes et raisonnables, en Algérie, si certaines conditions sont réunies telles la compétence des experts, leurs maitrises de l’environnement local et du secteur d’activité ainsi que de la crédibilité des états financiers de l’entreprise et de la coopération sans failles des dirigeant de l’entreprise. تتناول هذه الاطروحة موضوع تقييم المؤسسات في بيئة نامية مثل الجزائر. حاولنا الالمام بمختلف جوانبه النظرية و التقنية، مع محاولة الاجابة على السؤال الرئيسي التالي: هل يمكن الوصول الى تحديد قيمة عادلة للمؤسسة بواسطة مقاربات التقييم المتعارف عليها في بلد نامي كالجزائر لاغراض فتح راس المال او الشراكة؟ و ما هو دور المعلومة بصفة عامة و المعلومة المحاسبية بصفة خاصة في ذلك المسعى؟ تم التطرق الى بعض المفاهيم النظرية للقيمة و الى ماهية المؤسسة الاقتصادية لكونها صلب عملية التبادل، فهي السلعة الرئيسية في سوق الاسهم. كما تم التطرق الى دور الاسواق المالية في تقييم المؤسسات و الى دور المعلومة المالية و غير المالية في ترشيد سلوك المستثمرين و قراراتهم. و تم ايضا التطرق الى مسار عملية التقييم و اهم مقاربات تقييم المؤسسات و مشكلات تطبيقها. اما في الجانب التطبيقي فقد حاولنا اولا الوقوف على طبيعة طرق التقييم المطبقة عند دخول المؤسسات الى البورصة لاول مرة في الاسواق المالية المغاربية. ثم قمنا بدراسة حالة متمثلة في شركة صناعية في قطاع انتاج الاسمنت. فقمنا اولا بدراسة القطاع الذي تنتمي اليه بغية الالمام بواقعه و مميزاته ثم انتقلنا الى تحليل الشركة مركزين على التحليل قوائمها المالية و استعمال التحليل بالنسب و تحليل التدفقات النقدية. بعدها قمنا بتقييم الشركة مستخدمين عدة طرق بهدف المقارنة بين نتائجها. خلصنا الى امكانية تحديد نطاق معقول للقيمة العادلة لمؤسسة في بلد نامي مثل الجزائر عند توفر عدد من الشروط مثل كفاءة خبراء التقييم و المامهم بواقع القطاع الذي تنتمي اليه الشركة و مصداقية القوائم المالية للشركة و التعاون الايجابي لمسؤولي الشركة.